Berita Forex Hari Ini -- Kamis, 5 Oktober 2017 Ryan Shea Jamie Dimon membencinya, Howard Marks tidak mengerti [1] dan Mike Novogratz berpikir ini sedang dalam perjalanan untuk menjadi "gelembung terbesar dalam hidup kita".Seperti yang telah kami komentari sebelumnya, suka atau benci (sepertinya ada jalan tengah), satu-satunya hal yang dapat Anda katakan tentang harga Bitcoin adalah harganya bergerak ...banyak.Sejak September orang bisa melihat layar dan melihat Bitcoin dikutip pada: USD 4,950, USD 2,952, USD 4,162 (pada saat penulisan) dan hampir di mana pun di antaranya.
Berita Forex Hari Ini -- Ini sama dengan volatilitas tahunan lebih dari 130% [2].Ayunan harga yang ekstrem (terutama ketika ke arah atas) cenderung memiliki efek menarik perhatian yang sama pada investor seperti darah di laut terhadap hiu [3].Ini benar dalam kasus Bitcoin.Namun, harga aset finansial lain telah menyaksikan kenaikan harga dengan besaran yang sama dalam beberapa bulan terakhir tanpa menarik minat yang mendekati tingkat bunga yang sama.
Berita Forex Hari Ini -- Dan tidak, ini bukan sedikit uang, tapi ada satu yang punyakapitalisasi pasar hampir USD 400 juta.Apa itu.Pikirkan salah satu negara "safe-haven" teraman di dunia.Sekarang, pikirkan salah satu lembaga teraman di negara seperti itu.
Berita Forex Hari Ini -- Yang mengejutkan adalah tampaknya, Swiss National Bank (SNB), yang seperti beberapa bank sentral lainnya sebagian dimiliki oleh investor swasta (40% dalam kasus SNB) [4], telah melihat lonjakan harga sahamnya di angkasa.beberapa bulan singkat - lihat pameran di bawah ini.Bukti 1: Harga Saham SNB vs Harga Bitcoin Sumber: Berita Forex Hari Ini Bitcoin, dan teknologi rantai blok yang dirintisnya, dianggap oleh banyak orang sebagai inovasi finansial "pengubah permainan" sehingga sedikit kegembiraan kerumunan dan harga eksponensial dinamika bisa dimengerti.Tapi harga saham SNB.
Berita Forex Hari Ini -- Bank sentral yang sebagian dimiliki pemerintah yang baru saja merayakan hari jadinya yang ke-110 dan yang praktik operasinya belum berubah secara radikal di masa lalu ?.Sebenarnya, tidak ada seorang pun - selain dari pembeli baru-baru ini - yang tahu mengapa harga saham SNB mengalami peningkataned.(Stok ini sangat jauh dari radar, hampir tidak ada berita "likuiditas" - tentu saja tidak cukup bagi kita untuk menghasilkan indikator sentimen yang bersumber dari kerumunan).Yang mengatakan, beberapa teori yang masuk akal telah diajukan.
Berita Forex Hari Ini -- Yang pertama, adalah meningkatnya harapan bahwa SNB akan mengikuti pimpinan BIS berbasis Basle [6], yang pada tahun 2001 membeli pemegang saham pribadinya dengan premi yang besar (mereka membayar CHF 16.000 - kira-kira dua kali lipat dari harga pasar yang berlaku [7] ).Masalah dengan penjelasan ini adalah mengapa sekarang.Beberapa 16 tahun telah berlalu sejak keputusan BIS dan tidak ada gelombang opini publik yang mendorong tindakan tersebut.(Pengkritik SNB lebih peduli dengan bagaimana ia mengelola neraca yang membengkak - lihat di bawah).
Berita Forex Hari Ini -- Penjelasan kedua, yang kami anggap lebih menarik, adalah bahwa investor semakin menyadari bahwa harga saham SNB sangat menarik seperti karakteristik hutang dan, dengan demikian, telah secara signifikan undervalued.Setelah bertahun-tahun melakukan intervensi untuk membatasi apresiasi CHF (termasukng pengenalan lantai keras di EUR / CHF yang ditinggalkan dengan dampak pasar yang spektakuler pada Januari 2015 [8]) dan untuk mendukung sikap kebijakan Berita Forex Hari Ini domestik yang akomodatif, neraca SNB telah membengkak hingga hampir CHF 800 miliar.Ini setara dengan lebih dari 100% PDB nominal Swiss, bahkan membuat BoJ malu [9].Dari total ini, 93% disimpan dalam instrumen mata uang asing.
Berita Forex Hari Ini -- Kecuali apresiasi substansial terhadap CHF, di mana bank sentral Swiss ditempatkan dengan baik untuk menahan karena kemampuan untuk mencetak mata uangnya sendiri [10], pembayaran dividen terlihat seperti kupon [11].Oleh karena itu, begitulah argumennya, saham SNB dianalogikan dengan obligasi abadi yang didukung pemerintah yang membayar jumlah nominal tahunan lebih dari dua kali lipat yield yang berlaku pada obligasi pemerintah 10 tahun, bahkan dengan mempertimbangkan apresiasi bintang terbaru dari harga saham .Dengan float hanya 100.000 saham, ekuitas SNB jelas tidak cocok untuk banyak investor, jadi mengapa membawa ini.Selain dari interes murniDemi (tidak banyak peserta keuangan menyadari bahwa beberapa bank sentral memiliki saham yang diperdagangkan secara publik) episode ini membawa ke permukaan masalah yang lebih luas relevan bagi investor, khususnya tentang hubungan antara harga, momentum dan persepsi tentang keamanan aset.
Berita Forex Hari Ini -- Bagi banyak pencela Bitcoin, ini adalah aset berisiko yang lonjakan harga yang berubah-ubah adalah ciri khas klasik dari sebuah gelembung.Untuk mendukung hal ini, banyak grafik yang menggambarkan kenaikan harga Bitcoin versus gelembung harga aset lainnya telah dihasilkan.Contoh yang lebih mengerikan (lihat di bawah untuk yang baru-baru ini) adalah ketika sumbu x didefinisikan sebagai hari / bulan sejak dimulainya gelembung, yang biasanya menempatkan harga Bitcoin pada harga yang sangat tinggi atau sangat dekat dengan puncak aset sebelumnya gelembung.Bukti 2: Sebuah Contoh Sumber Terbaru: (kami terlalu sopan untuk mengatakan) Analisis semacam itu telah tertanam di dalamnya bias balik yang mendalam.
Berita Forex Hari Ini -- Puncak gelembung sebelumnya hanya dapat diidentifikasi ex post - tidak ada cara yang mungkin untuk mengidentifikasiMereka memang ex ante, tetapi dengan mengarahkan harga Bitcoin pada grafik yang sama inilah yang sedang dilakukan.Perbandingan semacam itu sangat cacat, meskipun kami akui mereka membuat grafik yang menarik [12].“Elemen yang hilang” yang penting dalam menentukan apakah suatu aset mengalami momentum harga positif yang kuat ada dalam gelembung atau tidak adalah di mana harga berada relatif terhadap nilai fundamentalnya.Gelembung HANYA dapat terjadi ketika harga melebihi nilai fundamentalnya, di bawah tingkat ini, kenaikan harga (bahkan jika eksponensial) hanyalah pasar yang bekerja secara efisien (atau super efisien).
Berita Forex Hari Ini -- Dalam kasus harga ekuitas SNB, seperti yang kami uraikan di atas, ada alasan kuat untuk menganggap level saat ini tidak dinilai terlalu tinggi (setidaknya tidak lebih dari harga obligasi pemerintah Swiss yang lebih lama).Karenanya, tidak ada gelembung, meskipun harganya melonjak.Untuk Bitcoin ini lebih menantang.Karena sangat inovatif, ada lebih banyak ketidakpastian mengenai nilai fundamental atau intrinsiknya (tidak hanya di Indonesia)ketentuan jumlah, tetapi juga metode penilaian).
Berita Forex Hari Ini -- Untuk penentang, segala sesuatu di atas 0 dinilai terlalu tinggi, sedangkan untuk para pendukungnya bisa bernilai hingga USD 1juta [13].Tebakan kami, dan kami mengakui itu tebakan, adalah bahwa nilai fundamental Bitcoin terletak di sekitar angka USD 29.000 (kami menjabarkan alasannya dalam Market Insight yang diterbitkan awal tahun ini [14]).Terlebih lagi, ketika kita melihat sentimen yang bersumber dari kerumunan orang terhadap Bitcoin, itu telah meningkat baru-baru ini (momentum sentimen positif) tetapi jauh dari ekstrim jika dibandingkan dengan puncak sentimen sebelumnya.Tidak adanya pembacaan sentimen yang sangat positif adalah penting karena memperkuat keyakinan kami bahwa Bitcoin tidak berada di wilayah gelembung.
Berita Forex Hari Ini -- Gambar 3: Sentimen Berasal dari Crowd-Vs Harga: Bitcoin Sumber: Berita Forex Hari Ini dan Berita Forex Hari Ini * Pergerakan baru-baru ini dalam harga saham Bitcoin dan SNB juga menggambarkan kurangnya menghubungkan keamanan aset dengan volatilitas harganya.Biasanya, diasumsikan bahwa semakin rendah volatilitas hargaility, semakin aman aset.Misalnya, uang tunai dianggap lebih aman daripada obligasi pemerintah [15], yang pada gilirannya dianggap lebih aman daripada kredit atau ekuitas.Kami dikondisikan untuk berpikir tentang kelas aset yang memiliki karakteristik keamanan khusus.
Berita Forex Hari Ini -- Memang, banyak alokasi aset didasarkan pada asumsi ini.Namun, dalam dua contoh di atas, keduanya telah mengalami volatilitas harga yang tinggi, meskipun sebagian besar investor akan menilai yang terakhir jauh lebih aman daripada yang sebelumnya.Ini bukan sekadar titik keingintahuan intelektual; ini memiliki implikasi P&L yang signifikan.Gagal melihat keamanan aset sebagai properti dinamis bukan statis telah terbukti mahal di masa lalu.
Berita Forex Hari Ini -- Pikirkan kembali beberapa tahun yang lalu.Investor khawatir tentang mengulangi Depresi Hebat yang membuang ekuitas global dan berebut obligasi pemerintah - perubahan alokasi yang seharusnya membuat portofolio mereka kurang berisiko yaitu.lebih aman.Ketika bank sentral akhirnya memahami kebijakan "jelatang" dan mengimplementasikan alat kebijakan yang tidak lazim - such karena QE - ekuitas menguat dan imbal hasil obligasi pemerintah mulai pulih.
Berita Forex Hari Ini -- Aset mana yang lebih aman pada saat itu.Ekuitas yang harganya merosot hampir 50% dalam beberapa kuartal, atau obligasi pemerintah yang harganya naik ke rekor tertinggi.Kami pikir pendekatan yang jauh lebih kuat adalah untuk mempertimbangkan keamanan aset sebagai bukan fitur tetap tetapi yang dapat, dan memang, bervariasi sebagai fungsi dari harganya.Memang, seperti yang diketahui oleh banyak pedagang kredit ...
Berita Forex Hari Ini -- "...tidak ada yang namanya aset buruk, hanya harga buruk" [16].Jika ini kedengarannya agak bertentangan dengan berapa banyak investor telah diajarkan untuk memikirkan masalah ini, mungkin ada baiknya mengingat prinsip "margin-of-safety" Benjamin Graham seperti yang diuraikan dalam buku terkenalnya The Intelligent Investor yang pertama kali diterbitkan pada tahun 1949.Graham mendefinisikan margin keamanan investasi sebagai perbedaan antara nilai yang mendasarinya (nilai fundamental atau intrinsik) dan harganya - semakin tinggi yang relatif dibandingkan dengan yang terakhir semakin tinggi margin keselamatan.Berdasarkandefinisi ini tidak terlalu jauh dari lompatan intelektual untuk menyimpulkan bahwa "keamanan" aset sangat tergantung pada harga dan nilai intrinsiknya, yang keduanya bervariasi dari waktu ke waktu.
Berita Forex Hari Ini -- Menghitung, atau lebih tepatnya memperkirakan, nilai intrinsik adalah roti dan mentega dari investor nilai, tetapi ini jauh dari latihan sederhana karena tingginya jumlah bagian yang potensial bergerak - baik di tingkat makro dan mikro.Sebagai pemeriksaan silang tambahan, investor juga dapat menggunakan sentimen keramaian karena emosi adalah bahan bakar yang mendorong harga aset menjauh (baik di atas atau di bawah) dari nilai intrinsiknya.Membeli aset yang dinilai terlalu tinggi dengan harapan kenaikan harga lebih lanjut (mis.Mencari untuk mengeksploitasi dinamika harga gelembung) mungkin, atau mungkin tidak, menjadi rasional tetapi itu adalah keputusan subyektif yang bukan objektif.
Berita Forex Hari Ini -- Memang, ketua bersama Oaktree, Howard Marks, menggarisbawahi pentingnya sentimen ketika dia mengatakan bahwa ...Jika saya hanya dapat mengetahui satu hal tentang investasi yang saya renungkan, mungkin seberapa besar optimisme yang terkandung di dalamnya.e price.”“ On the Couch ”, Memo kepada klien Oaktree, 14 Januari 2016 [17] Mengingat bahwa pelacakan sentimen kerumunan adalah roti dan mentega kami, seharusnya tidak mengejutkan bahwa kami sepenuh hati sependapat dengan Marks mengenai hal ini.(jika tidak menggunakan Bitcoin).
Berita Forex Hari Ini -- Sebagai bukti yang mendukung sudut pandang ini, pertimbangkan dua grafik berikut, yang merencanakan perubahan satu tahun ke depan dalam total pengembalian relatif antara S & P500 dan obligasi Treasury AS 10-tahun versus sentimen kerumunan mereka masing-masing.Bukti 4: Sentimen Sumber Bersumber vs Relatif Masa Depan Ekuitas AS / Kinerja Obligasi Sumber: Berita Forex Hari Ini Dalam grafik di atas sumbu y mengukur perbedaan antara sentimen ekuitas AS (khususnya SP500) dan tanpa adanya kerumunan - indikator sentimen utang bersumber dari proksi pertumbuhan nominal PDB berbasis sentimen kami terbalik [18].Pada sumbu x kami merencanakan perbedaan satu tahun ke depan dalam pengembalian total ekuitas / obligasi pemerintah.Oleh karena itu, pembacaan positif pada sumbu y menandakan kerumunan yang relatif lebih bullish pada sahamlebih daripada obligasi sedangkan pada sumbu x itu menandakan kinerja yang lebih baik dari ekuitas relatif terhadap obligasi.
Berita Forex Hari Ini -- Baik selama keadaan luar biasa (karenanya dua grafik berbeda) dari Resesi Hebat dan pada periode berikutnya ada hubungan negatif yang jelas [19].Dengan kata lain, sentimen kerumunan relatif antara ekuitas dan obligasi menghasilkan sinyal pelawan atas cakrawala pengembalian satu tahun.Seperti yang terjadi dalam beberapa bulan pertama 2009, ketika sentimen ekuitas sangat bearish dan sentimen obligasi sangat bullish, ini memperingatkan bahwa - pada titik waktu tertentu - ekuitas lebih aman untuk dimiliki daripada obligasi pemerintah.Bukan apa yang diajarkan di sekolah pascasarjana, dan bukan strategi yang diterapkan banyak investor saat itu, tetapi seperti yang diperlihatkan, benar.
Berita Forex Hari Ini -- Ini hanyalah salah satu dari banyak contoh di mana kami telah menunjukkan bahwa sentimen ekstrem menghasilkan sinyal pelawan tentang pengembalian di masa depan - pada kenyataannya, itu menopang konsep kami "kerumunan gagal", yang telah kita bahas dalam Market Wawasan sebelumnya [20].Di ouMenurut pandangan, investor akan lebih terlayani dengan mempertimbangkan unsur-unsur seperti itu dan mengadopsi pendekatan yang lebih fleksibel ketika memikirkan “keamanan” aset.Mereka juga akan lebih terlayani dengan tidak membuat asumsi bahwa dinamika harga eksponensial secara otomatis sama dengan gelembung finansial.Itu tidak [21].
Berita Forex Hari Ini -- (*) Terima kasih banyak kepada Frederic Georjon dan Zhicheng Long di Infotrie karena membantu dengan data sentimen Bitcoin.Analisis sentimen Amareos menggabungkan indeks Thomson Reuters MarketPsych.FOOTNOTES: [1] Meskipun ia telah sedikit berubah perspektif sejak pertama kali mengomentari Bitcoin dalam Memo-nya untuk Klien Oaktree - lihat: Berita Forex Hari Ini .pdf [2] Perhitungan berasal dari Berita Forex Hari Ini [3] Dan, memperluas analogi, sering mengarah pada kegilaan makan.[4] Bank sentral lain yang memiliki pemegang saham swasta adalah BoJ, sebuah fakta yang relatif tidak dikenal bahkan di kalangan keuangan, tetapi memiliki beberapaimplikasi licy seperti yang kita bahas dalam Market Insight sebelumnya - lihat: Berita Forex Hari Ini [5] Volume posting online.
Berita Forex Hari Ini -- [6] Bahasa sehari-hari dikenal sebagai bank sentral bank sentral.[7] Lihat: Berita Forex Hari Ini [8] Nilai tukar bergerak hampir 30% setelah patok dihapus.Sebuah contoh yang bagus tentang di mana volatilitas harga historis dan persepsi investor tentang keselamatan berbeda - tetapi lebih dari itu nanti.[9] Dalam hal ekspansi neraca, BoJ tidak bungkuk - lihat: Berita Forex Hari Ini [10] Tidak seperti harga emas, yang penurunannya pada tahun 2013 menempatkan penyisihan CHF 15 miliar dalam neraca mendorong mereka untuk membatalkan pembayaran tahunan untuk pertama kalinya sejak 1991 ketika diperkenalkan.
Berita Forex Hari Ini -- [11] Sejak 1921, dividen SNB ditetapkan maksimum CHF 15 per saham.Oleh karena itu, peningkatan profitabilitas jika CHF yang lebih lemah tidak dapat menjadi alasan untuk harga saham rise.[12] Mungkin ini adalah alasan mengapa mereka diciptakan di tempat pertama, tentu saja tidak didorong oleh analisis suara.[13] Lihat: Berita Forex Hari Ini Sebagai batas atas yang ekstrem, orang bisa saja membenarkan penilaian USD 2juta dengan asumsi bahwa Bitcoin semata-mata, dan sepenuhnya, menggantikan semua USD 50-60tr uang fiat di seluruh dunia.
Berita Forex Hari Ini -- Namun, ini adalah sesuatu yang pemerintah tidak akan pernah mengizinkan mempertahankan kontrol atas jumlah uang beredar dan seigniorage terlalu menarik, belum lagi pemain mata uang virtual potensial lainnya.[14] Lihat: Berita Forex Hari Ini [15] Dalam istilah nominal, uang tunai tidak memiliki volatilitas.Satu USD adalah satu USD.Namun, karena tingkat inflasi cenderung tidak nol secara riil.
Berita Forex Hari Ini -- [16] Kiat topi: MC.[17] Kami meliput memoarnya secara luas di Market Insight sebelumnya - lihat: Berita Forex Hari Ini / [18] Proksi tingkat pertumbuhan PDB nominal berbasis sentimen kami adalah jumlah yang sama-sama tertimbang dari pertumbuhan ekonomi dan sentimen inflasi masa depan.Untuk penjelasan lebih lanjut tentang indikator ini - lihat: Berita Forex Hari Ini dan Berita Forex Hari Ini [19 ] Untuk kedua periode, koefisien korelasinya sekitar -0,53.[20] Lihat: Berita Forex Hari Ini [21] Dan, bisakah kita berhenti dengan grafik harga gelembung Bitcoin yang “menyeramkan” - menyenangkan untuk dilihat sebagaimana adanya.
Berita Forex Hari Ini --
Tidak ada komentar:
Posting Komentar