Saham dan obligasi telah jatuh hampir sepanjang tahun karena kebijakan Fed yang lebih ketat mengangkat imbal hasil dan mengurangi selera risiko, memukul investor yang mengandalkan gabungan dari dua aset untuk menahan penurunan dalam portofolio mereka.
S&P turun 18,2% tahun ini, sekali lagi mendekati penurunan 20% dari rekor tertinggi yang dianggap banyak investor sebagai pasar beruang. Imbal hasil obligasi pemerintah A.S. 10 tahun – tolok ukur untuk suku bunga hipotek dan instrumen keuangan lainnya – meningkat lebih dari dua kali lipat. (AP/File Foto)
Inflasi yang melepuh mengancam untuk menyalakan kembali penurunan kembar dalam saham dan obligasi AS, meninggalkan investor dengan sedikit tempat untuk bersembunyi dari Federal Reserve yang tampaknya menuju pengetatan kebijakan paling agresif dalam beberapa dekade.
Jumat memberikan petunjuk tentang apa yang mungkin dilihat investor dalam beberapa minggu mendatang.
Indeks acuan S&P 500 turun hampir 3% sementara imbal hasil pada benchmark Treasury 10-tahun mencapai level tertinggi sejak awal Mei setelah data inflasi yang lebih kuat dari perkiraan meningkatkan perkiraan kenaikan suku bunga Fed yang lebih agresif akhir tahun ini. Imbal hasil obligasi bergerak berbanding terbalik dengan harga.
“Hari ini, data inflasi mengecewakan. Banyak harapan untuk puncak sekarang pupus,” kata Ryan Detrick, kepala strategi pasar di LPL Financial. "Ketakutan atas inflasi dan potensi dampak keuntungan di Perusahaan Amerika menambah kekhawatiran bagi investor di sini."
Saham dan obligasi telah jatuh hampir sepanjang tahun karena kebijakan Fed yang lebih ketat mengangkat imbal hasil dan mengurangi selera risiko, memukul investor yang mengandalkan gabungan dari dua aset untuk menahan penurunan dalam portofolio mereka.
Pergerakan itu sebagian terbalik selama beberapa minggu terakhir di tengah harapan bahwa potensi puncak inflasi akan memungkinkan The Fed menjadi kurang agresif akhir tahun ini.
Tetapi dengan pasar sekarang bertaruh pembuat kebijakan akan menaikkan suku setidaknya 50 basis poin dalam tiga pertemuan berikutnya, ekspektasi Fed yang kurang hawkish memudar dan investor percaya lebih banyak penurunan akan terjadi.
"Mengingat bahwa tekanan harga di AS menunjukkan sedikit tanda pelonggaran, kami ragu bahwa Fed akan menghentikan langkahnya dalam waktu dekat," tulis analis di Capital Economics pada hari Jumat.
“Oleh karena itu, kami menduga bahwa lebih banyak rasa sakit masih menunggu di pasar aset AS, dengan imbal hasil Treasury meningkat lebih lanjut dan pasar saham tetap berada di bawah tekanan.”
S&P turun 18,2% tahun ini, sekali lagi mendekati penurunan 20% dari rekor tertinggi yang dianggap banyak investor sebagai pasar beruang. Imbal hasil obligasi pemerintah A.S. 10 tahun – tolok ukur untuk tingkat hipotek dan instrumen keuangan lainnya – meningkat lebih dari dua kali lipat.
Phil Orlando, kepala strategi pasar ekuitas di Federated Hermes, telah meningkatkan posisi kas dalam portofolio yang ia kelola hingga 6% – alokasi terbesar yang pernah dipegangnya – sambil memangkas kepemilikan obligasi. Di pasar ekuitas, dia kelebihan sektor yang diharapkan mendapat manfaat dari kenaikan harga, seperti energi.
"Anda memiliki gambaran yang sangat sulit untuk pasar keuangan untuk beberapa bulan ke depan," katanya. "Investor (harus) menerima bahwa pandangan konsensus salah dan inflasi masih menjadi masalah."
Orlando melihat ketakutan akan stagflasi – periode pertumbuhan yang melambat dan inflasi yang tinggi – sebagai pendorong utama pasar.
Secara keseluruhan, 77% manajer dana memperkirakan stagflasi dalam ekonomi global selama 12 bulan ke depan, level tertinggi sejak Agustus 2008, menurut survei oleh BoFA Global Research yang diambil sebelum data inflasi hari Jumat.
PEMANDANGAN HAWKISH
Laporan panas hari Jumat - yang menunjukkan harga konsumen naik 8,6% pada Mei - mendorong beberapa bank Wall Street untuk menaikkan perkiraan berapa banyak Fed akan perlu menaikkan suku bunga untuk menahan inflasi dalam beberapa bulan mendatang, berpotensi memaksimalkan rasa sakit bagi investor.
Barclays sekarang melihat pembuat kebijakan memberikan kenaikan 75 basis poin pertama mereka dalam 28 tahun ketika mereka bertemu minggu depan, sementara ahli strategi Goldman Sachs memperkirakan kenaikan 50 basis poin pada masing-masing dari tiga pertemuan berikutnya.
Harga kontrak berjangka dana Fed pada hari Jumat mencerminkan peluang yang lebih baik dari bahkan dari kenaikan suku bunga 75 basis poin pada bulan Juli, dengan peluang satu-dalam-lima yang terjadi minggu depan – naik dari satu-dalam-20 sebelum laporan inflasi.
The Fed telah menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin tahun ini.
Sementara itu, beberapa investor memperkirakan pasar ekuitas yang jatuh akan menjatuhkan The Fed dari jalur memerangi inflasi.
Jajak pendapat BoFA Global Research yang diambil sebelum angka CPI hari Jumat menunjukkan bahwa 34% investor obligasi global percaya bank sentral akan mengabaikan kelemahan ekuitas sepenuhnya, hanya berhenti jika pasar menjadi tidak berfungsi.
Pramod Atluri, manajer portofolio pendapatan tetap di Capital Group dan pejabat investasi utama di Bond Fund of America (BFA), adalah salah satu investor obligasi yang telah memutar kembali durasi – yang merupakan sensitivitas portofolio terhadap perubahan suku bunga – selama beberapa minggu terakhir. .
“Saya pikir ada peluang yang masuk akal bahwa inflasi telah mencapai puncaknya pada 8,5%, dan kami akan berada pada tren penurunan yang stabil sepanjang sisa tahun ini. Dan itu belum berhasil,” kata Atluri.
“Kami sekarang kembali ke titik di mana kami bertanya-tanya apakah dua kenaikan 50 basis poin dan mungkin kenaikan 50 basis poin ketiga sudah cukup.”
Tidak ada komentar:
Posting Komentar